节后如期迎来新股发行,如无意外这也是本月唯一的一批新股。其中,上海主板4家、中小板2家、创业板3家,除新易盛因发行量小于2000万股而采取网上直接定价发行外,其余8家均采取询价方式发行。发行量和募资规模方面,本批新股平均发行股数3556万股,平均募资4.85亿元,整体略小于上批(5231万股、5.79亿元),预计本批新股的平均中签率将小幅下滑至0.03%至0.05%的水平。

下周将有新易盛、千禾味业、瑞尔特和司太立四家新股进行申购,分别安排在下周周二(23日)、周三(24日)、周四(25日)和周五(26日)。建议投资者在额度允许的情况下申购所有新股,中签投资者需谨记于T+2日缴款。顶格申购的投资者需准备沪市市值16万、深市市值19万。

预计短期内将维持“一天一只、一月两批”的发行节奏;与此同时,从过去一周的行情表现来看,市场已逐步适应新规,新股发行对二级市场的周期性扰动成为了历史。

下周新股留意新易盛和司太立

从行业来看,本批新股可谓是制造业的专场。除华钰矿业(采矿业)和建艺装饰(建筑业)之外,其余7家均属于制造业,涵盖了通用设备、化学原料和化学制品、医药和食品等7个细分领域。其中,司太立(医药制造业)、千禾味业(食品制造业)和新易盛(计算机、通信和其他电子设备制造业)所隶属的细分行业景气度较高,成长性和盈利能力均较强。

从业绩来看,新易盛通信的整体情况较好。整体而言,本批新股的基本面不如上一批,普遍存在营业收入和归属净利润连续下滑的困境。总的来看,下周上市的4家新股中业绩较为稳定、盈利能力较好非新易盛莫属,公司近三年营业收入和净利润的复合增速达20%,毛利率多年稳定在30%的水平,经营情况未出现较大的波动。其他方面:从毛利率来看,四家新股不相上下,大致都在30%的水平。其中,千禾味业近几年的毛利率水平稳重有升。从营业收入增速来看,新易盛和瑞尔特分别以19.67%和16.27%的复合增速显著地高于其他两家。从净利润增速来看,新易盛和瑞尔特也相对较高。新易盛的高增长或源于光通信行业的高成长性,而瑞尔特的高增长则可能来自于公司在行业内的龙头地位。

从稀缺性来看,司太立和瑞尔特更具特色。司太立是X射线造影剂原料药龙头,其生产的碘海醇是国际上最畅销的造影剂,公司产能及产量位居国内之首。瑞尔特主要为国内外高端卫浴品牌提供冲水组件,在节水型冲水组件领域占有较高的市场份额;同时,公司产品荣获数个国家和地区的权威认证,有较强的国际市场竞争力。

从发行估值来看,新易盛折让空间最大、千禾味业最小。下周上市的4家新股中,发行市盈率由高到低分别是千禾味业(21.88倍)、司太立(21.70倍)、瑞尔特(19.06倍)、新易盛(18.58倍)。与行业市盈率相比,估值折让空间靠前的两家是新易盛(174.87%)和瑞尔特(156.35%),最小的是千禾味业(78.79%)。考虑到新易盛首发市值较小(发行后预计为23亿元),加之其基本面较好,所属的光通信行业景气度较高,上市后预计更受投资者追捧,在这5家公司中有望获得更高的涨幅。

中签率方面,预计瑞尔特最高。正如前面几期所预期的,预缴款取消后,发行量及募资规模已成为影响中签率的唯一因素,上一批新股的中签情况也印证了这一观点:凭借1.69亿股的发行量和10.37亿元的募资规模,南方传媒一举夺得上批新股的中签率之冠。从下周进行申购的四家公司来看,瑞尔特有望获得更高的中签率(4000万股的发行量、6.64亿元的募资规模),其次是千禾味业(4000万股的发行量、3.68亿元的募资规模)和司太立(3000万股的发行量、3.65亿元的募资规模)。

综合上述考虑,在本批新股中,值得投资者后续跟踪的有:新易盛(营业收入和归属净利润增长较快,光通信领域景气度较高)和司太立(X射线造影剂龙头,关注其他品类的拓展)。在下周申购的新股中,预计瑞尔特的中签率更高,新易盛上市后的涨幅更大。

关注注册制改革进程的推进

距离改革授权的施行(3月1日)仅有短短一周的时间了。从近期的消息来看,监管出现不断加码的迹象,或为注册制铺路:

一是监管层出台了定增窗口指导新规,借壳重组的限制条件增加。最新要求对借壳重组的限制主要有两点:一方面,对于停牌时间超过20个交易日的,要求复牌后交易至少20个交易日后再确定非公开基准日和底价。新规之下,一旦定增重组预期坐实,复牌后股价将大幅上涨,这将大大增加借壳方的上市成本。另一方面,募集资金规模建议最好不超过最近一期净资产。考虑到壳资源净资产普遍较低,这使得通过定增借壳上市的难度大为增加。长远来看,对借壳重组的限制与注册制推行的目的是相一致的。

二是交易所短时间内发出近百份问询函,信息披露要求不断提高。统计数据显示,今年一月以来,沪深两地交易所已发出近百份问询函和关注函,同时问询函所关注的内容也间接折射出监管的新方向。交易所对公司信息披露要求的提高是注册制推行的内在要求。随着注册制的逐步推行,监管层的审批权力将逐步下放至交易所,交易所的监管力度或持续增强。

随着相关政策的陆续出台,注册制的脚步已渐行渐近。注册制改革的正式实施仍有待进一步的消息,预计今年二季度是重要的时间窗口。发行节奏方面,截至本月19日,IPO审核通过而尚未发行的公司有105家,同时有近600家公司IPO审核申报在排队中。换而言之,即便是实施注册制后,以每年300家的速度发行新股,消耗完这些存量也需要将近2年的时间,预计在此之前发行速度不会完全放开。新股供给数量的增加,一方面将逐步扭转新股供不应求的局面,另一方面也将完善证券市场内在的定价机制,促进市场效率的提升。