4月11日证监会核发年内第五批新股的首发申请,上证主板、中小板和创业板各有3家、1家和3家。其中,新美星和嘉澳环保两家直接定价发行。尽管本批7家新股的发行数量和整体不超过28亿元的募资规模与上批新股基本持平,但从月度发行节奏来看已出现明显加速。新股发行节奏加快与市场情绪回暖密不可分,不排除4月底继续下发第六批新股批文的可能。

下周五天均有申购

第五批新股仍以制造业为主,基本面分化较大。基本面较好的包括新美星、多伦科技、雪榕生物和金冠电气:新美星从事液态食品包装机械生产销售(专用设备制造业),多伦科技是驾考系统的龙头(计算机、通信和其他电子设备制造业),雪榕生物是食用菌龙头(农业),金冠电气生产高压开关控制设备(电气机械和器材制造业)。其余三家基本面一般:嘉澳环保生产环保型增塑剂(化学原料和化学制品制造业),永和智控从事铜制水暖阀门生产(通用设备制造业),汇嘉时代是新疆地区的商业零售企业(零售业)。

下周五天均有新股申购,具体安排如下:周一嘉澳环保、周二永和智控、周三苏奥传感、周四多伦科技、周五雪榕生物。顶格申购的投资者需准备沪市市值19万元、深市市值16.5万元。鉴于目前出现第四批和第五批新股在同一时期申购的现象,本次基本面分析将围绕新美星、嘉澳环保、永和智控、苏奥传感、多伦科技和雪榕生物等六家新股展开。

多伦科技等三股值得关注

从发展前景来看,新美星和多伦科技更值得期待。新美星是我国液态食品包装机械行业的领先企业。在消费升级的带动下,以软饮料为代表的液态食品有望保持较快的发展速度,带动液态食品包装机械行业的发展。公司产业链将覆盖液态食品包装机械的研发、设计、成套装备提供、一体化全面解决方案设计及实施等,有望成为工业4.0智能包装的概念龙头之一。多伦科技专注于驾驶培训与考试系统开发,随着模拟复杂道路培训及现有考场系统的升级,作为行业龙头公司将大幅受益。未来随着城市智能交通信号控制系统、城市智能交通诱导信息发布系统等技术产品的发布,公司的产品结构将得到进一步的完善,增加新的利润增长点,公司有望成为智能交通领域的重要标的之一。

从市场份额看,多伦科技雪榕生物是行业的佼佼者。多伦科技是驾驶培训行业的先行者、推动者,先发优势和技术优势明显。在全国地级市48家一等车管所和192家二等车管所中,公司分别对其中的38家和127家覆盖区域实现了产品销售,市场份额极高。雪榕生物是国内产能最大的食用菌工厂化生产企业,目前已在全国建立了上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节六大生产基地,销售网络覆盖主要人口集中地区。

从成长能力看,多伦科技和雪榕生物增长能力更强。2015年年报数据显示,营业收入和净利润同比增速最快的是雪榕生物。雪榕生物近三年营收和净利润年复合增速分别达到28.22%和19.47%,其高增长主要得益于公司食用菌新工厂的建成投产、对现有工厂的扩产改造以及技术的提升。鉴于食用菌行业竞争加剧,行业内某些品类将出现区域性供需失衡的局面,食用菌价格总体水平或出现下滑,公司未来的成长性存变数。多伦科技近三年营收和净利润年复合增速分别为34.74%和59.36%。受驾考行业电子化趋势及行业政策调整的推动,公司驾驶考试系统收入呈现较快增长的态势。

从盈利能力看,多伦科技和苏奥传感吸金能力较强。多伦科技无论在毛利率、净资产收益率还是投入资本回报率均是六家新股中最强的,毛利率高达65.26%、净资产收益率和投入资本回报率分别达到57.55%和56.67%的惊人水平,这主要归因于公司较高的市场竞争力以及其驾考系统较高的技术含量。苏奥传感尽管毛利率只有29.71%的水平,但净资产收益率和投入资本回报率分别达到25.99%和25.98%,考虑到公司仅20.11%的资产负债率水平,其较强的盈利能力主要源于公司优先的经营和管理水平;此外公司逐年上升的现金销售占比凸显了公司在行业内的话语权。

从资产质量看,苏奥传感较优。除苏奥传感外,其余五家新股资产负债率均高于45%的水平。苏奥传感资产负债率仅20.11%,无短期负债和长期借款。2015年应收账款占销售收入的17.12%,回款速度较快。此外,从存货来看,2015年规模仅占资产的17.39%,过去三年连年下降,资产质量较高。公司应收账款前五名均来自于前十大客户,该类客户资金实力雄厚、信用度较高,从未产生过坏账,应收账款回收风险较小。

发行估值方面,多伦科技折价幅度巨大、苏奥传感出现倒挂。按照预估发行价测算,六家公司发行市盈率由高到低分别为苏奥传感(22.99倍)、新美星(22.98倍)、嘉澳环保(22.97倍)、永和智控(22.50倍)、雪榕生物(20.51倍)、永和智控(22.50倍)、多伦科技(6.39倍),对应估值折让空间最大的是多伦科技(738.50%)。鉴于多伦科技所属的驾考培训概念存在稀缺性,加上公司优秀的成长能力和盈利能力,作为潜在的“智能交通”的概念品种,上市后将大概率受到资金炒作。

综合考虑,上市后仍值得投资者重点留意的有:多伦科技(驾考系统龙头、盈利能力和成长能力优秀、发展前景较好)、苏奥传感(汽车油位传感器龙头、盈利能力强、资产质量优秀)和新美星(液态食品包装机械佼佼者、潜在的工业4.0包装机械龙头)。