随着年内第六批新股接近尾声,预计第七批批文即将下发。近期新股申购结果方面,威龙股份发行市盈率从之前预估的52.52倍回落至22.45倍,表明23倍发行市盈率的窗口指导仍未放开;此外,第一创业凭借23.30亿的募资规模,创下自新股新规实施以来第二高的网上中签率(0.12%,仅次于南方传媒)。与此同时,笔者注意到近期市场对深港通的预期有所升温,相关次新股有望迎来布局机会。

中亚股份基本面优秀

下周一(中亚股份)和周二(帝王洁具)将迎来本批最后两家新股的网上申购,顶格申购的投资者需分别准备8.5万/13万的深市/沪市市值。下面将对这两家新股进行简要分析:

从行业前景和竞争格局来看,中亚股份优于帝王洁具。

中亚股份是液态食品包装机械龙头,下游客户以乳制品和饮料制造等液态食品行业为主,受经济周期影响相对较小。上世纪九十年代以来,国内液态食品包装机械制造企业逐步打破国外厂商垄断中高端市场的格局,形成了一批研发能力较强、有自主知识产权的包装设备制造商,公司便是其中一员。报告期内,ZHONGYA牌乳品包装机械连续三年市场占有率列国内同行第一。此外,公司享有309项专利权,同时承担多项国家级项目,2015年研发投入占收入比重达6%,整体技术实力较强。随着进口替代的持续,公司有望以性价比优势获得更高的市场份额。

帝王洁具是西南地区最大的卫生洁具制造企业之一,主要生产亚克力卫生洁具。尽管公司已是国内洁具的代表性品牌之一,但仅0.75%的市场份额表明公司行业地位并不显著。卫生洁具行业竞争较大,国内厂商的市场份额或继续受美国科勒、美国美标等世界卫生洁具巨头侵蚀。与此同时,该行业规模的扩大有依赖于城市化的推进,鉴于近年来包括住宅和商业在内的地产均出现收缩,短期而言洁具行业暂无大的增长机会。

从盈利能力和资产质量等财务状况来看,中亚股份依旧优于帝王洁具。

中亚股份近三年营业收入和净利润复合增速分别达24.48%、21.64%,2015年营业收入和净利润分别仅增长12.9%、6.9%,业绩增速有所放缓。盈利能力方面,尽管在劳动力成本不断抬升等因素影响下,公司毛利率有所下降,但净利率基本维持在23%的水平,可见公司对期间费用的控制力。从高达28.79%的净资产收益率和27.37%的投入资本回报率来看,公司盈利能力非常出色。资产质量方面,公司无任何有息借款,负债主要组成为应付账款和预收款项,应收款占比较低且增速亦低于营收增速。与此同时,公司现金流保持稳健增长,账面上货币资金高达2.62亿元,占总资产的四分之一,整体而言资产质量较好。

帝王洁具营业收入2015年同比下滑14.19%,营业利润同比下滑11.62%,扣非后归属母公司股东净利润同比下降9.72%,这表明短期公司正面临较大的增长压力。盈利方面,尽管毛利率仍能维持在32%的水平,但净利率正不断下滑,不过从13.67%的净资产收益率和12.85%的投入资本回报率来看整体表现仍差强人意。资产质量方面,公司资产负债率较低,应收账款和存货占比也较低,经营现金流也相对稳定,整体表现尚可。

综合考虑,建议投资者后续关注中亚股份(液态食品智能化包装机械制造商、进口替代潜力较大、盈利能力和资产质量较好、潜在智能制造概念股)。

布局深港通开通的次新机遇

进入5月后,市场对深港通开通预期升温。截至日前,港交所有关深港通的技术准备已就绪。按照沪港通的惯例,深港通获批后尚需一段时间对交易系统进行预演磨合。鉴于MSCI将于6月宣布A股的评估结果,作为市场开放的重要一环,预计深港通近期宣布发车的概率较大。从2014年沪港通的历程来看,深港通发车消息宣布后相关标的或将出现脉冲性行情。而市场普遍认为,首批标的将涵盖深圳成指成分股及含H股的深市品种,这当中便包含10余只次新股。鉴于有望入选深港通的次新股多为行业中的佼佼者,基本面优秀的同时,较短的上市时间还带来了较高的市场热度,预计深港通开通后将成为海外资金的配置重点。

从沪股通看,白马属性的次新股更易受外资青睐。从行业来看,境外资金更偏好食品饮料、汽车、非银金融、交通运输和医药生物等行业,配置市值占比靠前。其中,沪股通投资者买入的代表性标的包括:上海家化、上汽集团、贵州茅台、伊利股份、中国平安和恒瑞医药等,可见外资更青睐基本面和经营状况良好、业内拥有一定护城河的白马品种。这类公司往往市盈率和市净率较低、分红率较高,较能满足海外长期资金的配置型需求。从这一角度来看,符合深港通入选标准的次新股包括:招商蛇口、温氏股份、康弘药业、蓝思科技、申万宏源、万达院线、国信证券和美的集团。

结合行业景气以及市场偏好,温氏股份和康弘药业等次新股值得中长期关注。其中,温氏股份是国内最大的种猪养殖和肉猪生产基地,在通胀预期趋强的背景下,公司将充分享受行业高景气度带来的戴维斯双击。公司盈利能力、经营实力和资产质量均属上乘,不足的是市值弹性偏小;康弘药业是国内又一注重研发的创新药企业,基本面优秀,短期内最大亮点在于康柏西普眼用注射液。随着未来医保控费和招标降价的持续推进,创新药与普药、仿制药的差距将逐渐显现,公司所生产的创新药有较大的刚性需求,同时多个在研品种将增加公司的市值弹性。