随着中概股借壳受限及跨界并购叫停消息的发酵,市场风险偏好显著下降。本周以来壳资源股价回落,带动中小盘题材股走低,而以双汇发展、美的集团、五粮液等为代表的防御类逆周期股却逆势崛起。尽管短期存量格局被破化,股指面临重新震荡筑底;但长远来看,抑制壳资源炒作将促进A股市场的成熟。当前背景下,笔者认为次新股中的逆周期品种兼具防御价值和进攻潜力:防御价值源于逆周期行业相对稳健的经营现状,进攻潜力则与次新股股本小、资本运作空间大所带来的股价弹性有关。建议留意以食品饮料、公用事业和医药板块为代表的逆周期次新股,本文将对此三个行业进行投资逻辑与机会的解读。

新股方面,本周适逢深交所新一代交易系统试运行,故帝王洁具及中亚股份网上申购重新调整至16日和17日,特此提醒广大读者留意。


通胀预期助跑食品饮料

食品饮料板块的投资逻辑主要有三点:一是前期低预期和低配置带来的机构回补,二是业绩优秀对股价上涨的推动,三是通胀抬头对预期的正反馈。目前,食品饮料板块的次新股有海天味业、龙大肉食、迎驾贡酒、燕塘乳业等14家,细分为调味发酵品、肉制品、白酒和乳制品等领域。

其中,白酒和乳制品板块更值得期待。白酒板块正逐步淡出“三公消费”的阴影而渐入正轨,在宏观经济长期L型筑底下,具备充沛现金流、盈利能力强的白酒行业具有突出的稳健投资价值。乳制品板块一方面享受着原奶价格低迷带来的成本端优势,另一方面奶企高端产品占比的提升推高了综合毛利率。结合上述逻辑,值得跟踪的食品饮料次新股有:今世缘和燕塘乳业。

今世缘是婚庆用酒领域领军酒企,2015年开启战略转型切入婚庆行业。传统白酒方面,去年业绩触底回升,营业收入和营业利润同比分别增1.05%、5.74%,同时高端产品放量带来产品结构优化;婚庆方面,致力于打造线上电商+线下旗舰店的综合平台,带来增量弹性。短期来看,公司高送转除权后或走出填权行情。

燕塘乳业是深耕广东乳品市场的领导者。公司聚焦于差异化竞争策略,去年二季度以来推出的低温花式奶销售良好,毛利率提升4.39%,营业利润也大幅增加21.31%。随着今年底日处理600吨的新工厂建成投产,短期面临的产能瓶颈将得到有效缓解,明年业绩或迎来大幅增长。

高分红护航公用事业

公用事业板块的投资逻辑有两点:一是内生成长性良好、整体业绩兑现度高,同时分红方案也相对大方;二是部分细分行业景气度依旧高涨,如伴随着PPP的加速释放和落地,环保行业有望出现业绩高弹性。目前,公用事业板块的次新股有浙能电力、中国核电、重庆燃气、绿城水务、环能科技等11家,分别隶属于火电、核能发电、燃气、水务和环保等细分领域。

其中,核能发电和环保是值得投资者重点关注的方向。核能发电方面,中国于2015年进入第二轮核电发展的高峰,预计2020年之前每年将有6至8台机组开工,同时也将有6台左右机组投产,核电行业目前正处于高速发展期。环保方面,由于行业在经济发展中享有的重要地位,随着PPP模式的推进,未来有望得到更多的资金支持。结合上述逻辑,值得跟踪的公用事业次新股有:中国核电和伟明环保。

中国核电是国内仅有的三家核电公司之一。受益于新机组投产带动发电量增加,公司去年业绩大幅增长,营业收入和营业利润同比分别增39.37%和49.71%。由于公司以核电业务为主,因而与国外电力运营商相比尽管体量较小,但仍维持了较高的利润率。鉴于概念稀缺性及公司稳定的盈利能力,长期来看投资价值较高。

伟明环保是江浙地区固废处理的龙头。公司深耕垃圾焚烧主业,业务覆盖全产业链。截至去年底已有12个运营项目,是国内规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一,具备项目异地快速复制扩张的能力。目前公司尚有8个储备项目,预计未来三年业绩仍将保持较快的增长速度。

医药生物受益老龄化

国内的老龄化趋势是医药生物板块投资最大的逻辑。目前,该板块拥有的次新股有36家之多,细分领域众多,包括中药、化学原料药、化学制剂、生物制剂、医疗器械、医药商业和医疗服务等。

其中,医疗器械和化学制剂是值得重点留意的。医疗器械方面,全球医药和医疗器械消费之比约为1:0.7,国内仅为1:0.19,这显示出医疗器械未来广阔的发展空间。化学制剂方面,尽管在医保控费的大环境下,国内药企大都不愿花大精力和大价钱进行研发,然而人们对创新药的需求却与日俱增。中长期来看,研发型药企有望从激烈的竞争中突围而出。结合上述逻辑,值得跟踪的医药生物次新股有:迪瑞医疗和康弘药业。

迪瑞医疗是全国尿液检测龙头,市场占有率超过30%。除了现有重点尿检领域外,公司积极向肾功能、肝功能、血糖等领域布局。2015年公司自有试剂及瑞源生化试剂(并表)分别实现30%、45%的增长,是业绩的主要驱动力。公司的自有诊断仪器业务对试剂业务的高速发展提高了较大的促进作用。

康弘药业是国内除恒瑞外又一研发实力强大的创新药企。2015年营业收入和营业利润分别实现23%和32%的同比增长。传统业务保持稳定的同时,康柏西普收入高速增长是业绩超预期的主要原因。在研品种方面,目前公司已拥有抗肿瘤药KH903、治疗老年痴呆症的多奈哌齐等多个临床批文,若成功上市则将推动公司进入新一轮增长。