7月8日证监会核发了年内第十批新股批文。尽管核发时间比预期中晚了一周,但单次核发13家的规模仍大超市场预期,刷新了年内单批发行家数的记录,进一步表明新股发行的实质性提速。本批13家中,拟募资规模达46亿元的中影股份将成为年内第五家大盘股。鉴于大市值新股发行的稳步推进,城商行、农商行等银行股也有望陆续归来,本周后半部分将探讨银行股IPO的再上路。

健帆生物基本面最佳

经过近半年磨合期,小盘股定价发行已常态化。本批13家新股中,超讯通信、华峰股份、博思软件和辰安软件等4家新股直接定价发行。

此外,本次新股申购节奏也较紧凑,下周具体申购安排及相应的顶格申购市值如下:超讯通信(周一,沪20万)、三祥新材(周二,沪13万)、江苏银行(上批新股;周三,沪346万)、中潜股份(周四,深7万)、健帆生物(周五,深12.5万)、花王股份(周五,沪13万)。本批新股整体基本面一般,最具潜力的非健帆生物莫属,下面将对辰安科技等8家新股进行简要评述。

从行业前景看:辰安科技和中潜股份的潜力较大。辰安科技所处行业为应急软件和装备的生产研发。该行业因受到各国重视,近几年发展迅猛,被认为是极具市场潜力的新兴产业。以美国为例,目前已基本建成覆盖联邦、50个州、3000多个市县级政府的应急平台。其中,芝加哥城市应急平台硬件投资约为1500万美元,软件约7600万美元。2014年,国内应急平台建设市场规模已经达到19.53亿元,预计未来20年内,国内应急产业将出现急速增长。中潜股份从事涉水活动防护装备的研发销售。从全球范围来看,2015年海洋潜水装备的需求量已达到561.67亿美元。其中,欧美市场是世界潜水、冲浪活动和渔猎活动开展最广泛的区域,潜水装备需求旺盛。国内方面,随着休闲游概念的普及和以三亚为代表的潜水旅游风景区的开发,预计未来我国潜水服市场年均增长率将超过20%。

从市场地位看:辰安科技、华锋股份和健帆生物为行业翘楚。辰安科技作为应急平台的专业厂商,产品覆盖全国20余个省部级、200余个地市区县级应急平台。2010年11月,公司参与的“国家应急平台体系关键技术系统与装备的研究、集成和应用”项目获得国家科学技术进步一等奖,是国家在应急领域颁发的最高奖项,奠定公司在应急平台市场的领先地位。华锋股份是目前国内规模最大的两家低压化成箔生产企业之一。根据中国电子元件行业协会信息中心的统计数据,2011-2014年公司低压化成箔产量占国内市场份额分别为16.66%、18.28%、17.38%和17.69%,全球排名第五、国内排名第三。健帆生物从事血液灌流器产品的生产与销售,行业内公司数量有限且规模普遍偏小,公司处于行业领导地位,产品在全国3000余家医院进行临床使用。

从成长能力看:辰安科技和健帆生物的成长性较好。从近三年营业收入和净利润的复合增速来看,辰安科技和健帆生物的增速最高。辰安科技2015年营业收入同比增长53.69%,净利润同比增长78.42%。公司良好的成长性与两方面因素有关:一方面,自2006年国家应急平台建设以来,我国应急平台行业受各地省级应急平台建设等一系列大型项目拉动,市场规模迅速扩大;另一方面,公司在利用先发优势和技术优势耕耘国内市场的同时,积极拓展国际公共安全业务,取得不错的进展。健帆生物2015年营业收入同比增长37.19%,净利润同比增长25.24%。随着血液灌流技术在医疗领域更广泛的应用,公司营销渠道持续深化,产品市场认知度不断提升,带来了主营业务收入和利润的快速增长。

从盈利能力看:辰安科技、博思软件和健帆生物的利润率高。辰安科技2015年毛利率为60.74%,净资产收益率27.89%,投入资本回报率20.28%,盈利情况优秀。公司凭借核心技术优势,能够为客户提供技术领先、性能优异的应急平台软件和装备,曾成功为厄瓜多尔、委内瑞拉、北京、广东、广西等国际、国内大型活动项目提供产品和现场保障服务。凭借在应急平台建设项目中的竞争力,公司保持了较高的盈利能力。博思软件从事非税管理信息化,2015年毛利率67.10%,净资产收益率17.57%,投入资本回报率17.45%,盈利状况良好。公司的竞争力主要体现在政府非税收入管理信息化及公共缴费服务领域的业务优势,短期而言盈利水平有望维持在较高水平。健帆生物2015年毛利率达到惊人的84.55%,净资产收益率39.44%,投入资本回报率39.44%,盈利能力极强。由于公司产品处于市场主导地位,市场上基本无能够对公司产品造成竞争压力的产品,相对而言定价空间更大。凭借在血液灌流器领域的技术优势,公司有望在较长时期内保持高盈利水平。

从股价潜力看:辰安科技、博思软件和健帆生物潜力更大。首先,这三家公司的所属概念均具有较强的稀缺性:辰安科技是应急软件和装备的龙头,博思软件在非税管理信息化有明显的竞争优势,健帆生物更是血液灌流器第一股。其次,三家公司的所属行业恰巧又是市场大热门,前两者为信息技术,后者是医疗生物技术,行业本身有较高的估值溢价。再者,三家公司基本面情况优秀,可以说是本批新股中最好的三家。

综上所述,上述新股中较优的有:辰安科技(应急软件和装备龙头、行业增长潜力大、基本面优秀)和健帆生物(血液灌流器产品生产销售、受益人口老龄化、盈利能力极为优秀)。

银行股IPO重振旗鼓

距离上一家银行股上市已有六年的光影。自光大银行于2010年8月上市后,沪深两市便不曾再出现银行股IPO的足迹。目前,上市银行主要分为三大阵营:一是“工农中建交”等5家大型商业银行,二是中信银行、招商银行等12家股份制商业银行,三是北京银行、宁波银行等3家城市商业银行。

六年的银行股IPO空窗期主要与两方面原因有关:一方面,2010年以来长达数年的熊市使得IPO市场屡屡暂缓,作为“吸金大户”的银行自然便无缘资本市场;另一方面,大批亟待上市的银行大多为城市商业银行和农村商业银行,由于这类银行往往与地方财政、地方经济关联度较大,存在抗风险能力差以及经营治理等各种问题。一定程度上,缺乏登陆资本市场的客观条件。

由于六年以来无缘在A股IPO,不少银行选择香港市场作为首发战场。2010年以来,包括重庆银行、徽商银行和哈尔滨银行等8家城商行、重庆农村商业银行等1家农商行以及浙商银行等1家股份制银行陆续在港股发行上市,实现了补充银行资本金,拓宽公司盈利渠道和盈利规模的目的。而就在近期,伴随着江苏银行的发行获批,城商行和农商行的IPO窗口有望重新打开。与六年前银行股IPO暂缓的两大原因相对应,我们也可从两方面来理解银行新股发行的再上路:其一,国内资本市场经历了多年的发展后,制度上已有了许多新的发展。尤其是今年实行的新股发行改革,通过取消预缴款,解决了大盘股发行时天量打新资金冻结而扰动市场的问题;其二,城商行和农商行经过几年的摸索,逐步找到了经营的平衡点,通过发展小微金融、社区金融以及中间业务,降低了对地方政府的依赖,经营治理问题逐步得到改善。

目前,已过会的有杭州银行等8家银行,而仍在排队待审的有成都银行等5家银行。近期有望陆续迎来杭州银行、上海银行、贵阳银行、江阴农商行等银行新股的发行申购。尽管银行股A股上市路重新开启,但银行高估值发行的困局仍待解。由于面临利率市场化和宏观经济放缓的冲击,银行业盈利出现了大幅下降,加上银行股发行价往往不低于每股净资产,如此便产生了高市盈率发行的困境。如即将在下周发行的江苏银行,2015年末每股净资产为6.27元,本次发行价也为6.27元,对应7.64倍的市盈率高于行业平均水平,紧接下来的数家银行股也将因同样的情况而被延期三周发行。

即便如此,笔者认为投资者仍可积极参与银行股的申购。首先,银行股募集规模普遍较大,申购有望获得更高的中签率。其次,对于银行来说,以市净率衡量估值更为有效,目前银行股大多将都以1倍市净率发行,不存在明显的估值风险。最后,银行是典型的周期类行业,宏观经济的回暖将带动银行业走出谷底,按照目前的估值水平来看无需过于悲观。过往来看,某一行业的密集发行上市往往给意味着板块性机会,此次城商行和农商行的密集发行会否再现银行股的集体反弹,让我们翘首以待。